深创投、达晨、鼎锋、同创伟业都投了 下半身的钱到底好不好赚？

　　被荷尔蒙刷屏的七夕已经过去，谈“性”色变的年代对于市场消费主力军80、90后来说已经过去，但与“性”息息相关的企业，似乎却没有春意盎然的景象。

　　2017年8月18日，一家叫蒂艾斯的企业带着自家的“男女朋友”挂牌新三板。

　　蒂艾斯成立于2013年7月11日。公告显示，蒂艾斯2015年、2016年营业收入分别为753.02万元、1910.64万元，净利润分别为79.14万元、96.51万元。

　　其产品分为两个系列Ex-Lite与Ex-Pro，后者比前者定价更高，但从整体的价格来看，蒂艾斯的产品在市场中属于高端仿真娃娃，其产品在国内主要通过自有电商渠道(网站商城)进行销售。

　　但是在最近刚出的2017年半年报中，蒂艾斯在今年上半年还是出现了负净利的情况，亏损61万。根据半年报的数据，主要是企业在整个营运成本上都有不小的增加，各项费用已经达到去年一整年的三分之二。

　　2016年，情趣股如雨后春笋般从新三板冒出来，目前共有爱侣健康、春水堂、他趣股份、桃花坞、蒂艾斯五家挂牌公司，虽都属于情趣用品，但其实细看，他们在商业模式、业务等层面上，存在着明显的差异。大致可以划分为三类：生产端、销售端、两端都沾边的。

　　蒂艾斯我们已经在上文提到，是一家涵盖了研发、生产并以自有渠道进行销售的情趣用品生产销售企业。

　　爱侣健康的主营业务为研发、生产和销售男女健慰器及配套产品，产品分为男女健慰器和私密护理两大类产品。

　　成立初期，业务以海外OEM为主。2012年爱侣健康间接收购了一家国外知名生殖健康用品公司，获得了其旗下一系列商标、专利等无形资产及销售渠道。

　　目前，公司以外销为主，2016年国内外销售比例约为2：8。公司海外销售主要利用 WSM平台实施，国内销售主要以自建或在知名 B2C网站实现。

　　春水堂的主营业务是运营生殖健康行业垂直类电子商务平台；自有品牌生殖健康和智能硬件系列产品的研发、国内外销售和智能硬件用户app大数据平台的运营；不过，公司也在积极拓展自有品牌产品自产业务，深圳投建的厂房在2017年上半年总产量已超过3万个智能硬件类产品。

　　桃花坞是一家集B2B和B2C模式为一体的两性健康用品电商服务平台企业，属于互联网零售行业。公司通过自主开发和运营旗下在线自营商城、桃花坞APP等线上渠道销售两性健康产品，并通过运营情趣圈社区平台实现用户间、用户与平台间的互动关系，增强用户的购物体验与满意度。目前公司客户群体主要为京东商城、天猫商城等分销客户以及自营B2C网站和APP零售的个人客户。说白了，就是纯干销售端的。

　　他趣是集两性健康用品销售，两性知识交流、社区交流互动为一体，基于B2C 模式的综合性两性健康电商服务平台企业，公司通过自主开发和运营“他趣”手机应用软件，专注在线销售男士、女士避孕用品、情趣内衣和玩具类两性健康产品，并在他趣平台内运营全国最大的两性健康交友及泛娱乐平台——他趣社区。截至报告期期末，公司收入来源为销售和批发两性健康产品、收取信息服务费等。简单点说，也是纯干销售端的。

　　从国人受传统观念，对“性话题”讳莫如深，到如今每日10万 阅读量的杜蕾斯号，加上资本涌入、消费升级，情趣用品市场也正在从低调期进入到爆发期。根据中泰证券在2016年的情趣用品市场研究报告预测，我国如今的情趣用品已经成为一个千亿级市场。而易观智库《中国用品B2C市场专题研究报告2015》显示，2014年中国用品B2C市场交易规模达到33.8亿元，预计2017年将超过120亿元。从行业5家公司披露的财务数据看，这个行业毛利率奇高，基本都在40%以上，不过的是，5家公司盈利的少之又少。

　　“情趣用品第一股”的爱侣健康，在挂牌当年，公司就因“电臀”系列新产品质量问题而导致净利润大幅亏损，年报显示，公司2015年亏损7190.58万元，亏损金额翻了一番。而在2016年，公司亏损虽有所下降，但亏损额仍达3495万。刚发布的2017年半年报中，爱侣健康称上半年未达到保本销售额，导致亏损，亏损额为1387.56 万人民币，相比上年同期上升74.95%。

　　“电臀“的推出，使得爱侣的销售重心倾斜导致其他产品的销量下滑，而前期为“电臀”投入的大量财力，加上在事件发生之后的产品挤压，都使得爱侣不堪负重。

　　根据该公司主办券商的挂牌推荐报告指出，爱侣健康近年处于转型之中，包括了自有品牌研发、并购及全球资源整合，公司近年的转型及并购扩大产能规模等投入较多，而短期内又不能收回成本。此外，因为爱侣健康以外销为主，还面临着汇率变动风险，例如其2014年的海外业务因为汇率影响损失了80万。在这些综合的因素中，产品质量问题也许是导致爱侣健康难以盈利的关键因素。

　　作为四家企业中成立最早的春水堂，其在2014-2016年间分别亏损为1125万元、1849万元、2504万元。而刚出炉的2017年半年报显示，公司在今年上半年销售收入1986.78万元，较去年同期降低了8%；上半年毛利率为53.82%，较去年同期48.9%增加了4.92个百分点。净亏损额为283.95万元，较去年同期大幅下降了74.87%

　　对于亏损，春水堂解释其原因是市场推广、广告投放、平台运营、员工薪酬、自有品牌的研发等费用增加。同时电商市场不佳，产品尚处于导入期，导致新品销售增长不如预期，且面临电商平台流量费用越来越贵，而率却越来越低的问题。2016年财报显示，春水堂在通讯网络服务费方面同比增长了160%，对此春水堂的解释是主要由于天猫旗舰店销售占比的大幅提升，使得天猫佣金大幅增加。公司人员变动方面，只有电商运营中心人数从年初72 人增加至年末121，其余部门都在缩减，但薪酬费用较去年增长了250%。不过在今年上半年的半年报中，春水堂在网络服务、推广以及薪酬方面的费用上，同比分别下降了40%、58%、17%。

　　对于销售型企业桃花坞和他趣股份来讲，也许最大的问题还在于流量和推广成本。

　　2016年，桃花坞销售额达到3978万，同比增长102%。然而代价不小。全年的销售费用2284万，较上一年增长256%。2016年亏损1161万元，成立以来第一次如此巨大的亏损。

　　根据其30号发布的2017年半年报，今年上半年的亏损额为216万，较上一年上升了18%。

　　桃花坞营运费用相当一部分投给了市场应用商店。彭代增试图通过APP获取新客户并且和建立联系，降低长期的营销费用。但其效果并不理想。电商行业两座大山：对抗不了，又离不开。“客户的生态已经不可逆转了，我们只是在这种生态下顺势而为，对业务模式进行调整。”创始人彭代增无奈改用新策略“渠道为王”。桃花坞改变策略。放弃大量投放，保持现有网站和APP，加紧拥抱阿里&京东。

　　而作为率先公布了2017年半年报的情趣企业，他趣股份情况好一些。半年据显示，其已扭转2016年的亏损局面，盈利405万。

　　对于情趣电商企业普遍不盈利的问题，他趣CEO黄天财认为每个公司都是个案，对他趣而言， 2015年至2016年的亏损是战略性亏损。因为2014年初，他趣的用户还不到1000万，需要投入大量的运营推广费用，通过烧钱来吸引和留住用户。而在2016年下半年，用户已经达到一定量级，这一投入成本趋于稳定。

　　对于2017年上半年成功盈利的原因，黄天财认为是在于营收的大幅增长和成本的摊薄，一季度他趣3025.17万元的营收较去年同期增长80%；且在以前纯粹只是消耗成本的他趣社区如今开始产生信息推广服务收入，成为继电商销售后的又一变现渠道。

　　翻阅几家公司公转书时，智库君发现，深创投、浙商创投、同创伟业、方正和生、达晨、鼎锋等知名的投资机构原来都不约而同涉足了这个“有点色”的行业。

　　爱侣健康的公转书披露，深创投、浙江红土、长兴红土于2012年10月分别投资1215万元、1826万元、608万元获得爱侣健康13.33%的股权，而后浙商创投则以浙江信海、浙江浙商两个私募投资基金用投资2000万元，获得3.84%的股权。平均下来，深创投系每股成本为4.65元；浙商创投每股成本为8.5元。爱侣健康挂牌后并没有二级市场交易，在2016年4月26日完成一笔定增，价格为10.13元/每股，按这个价格算，深创投系浮盈118%，浙商创投浮盈19%。

　　同创伟业则选中了春水堂。2015年2月5日，同创伟业以1000万元获得春水堂3.85%的股权，平均下来，每股成本17.33元，根据2016年春水堂最新一轮定增的公允股价为21.78元[王晓萍1]，如今同创伟业持有的股份市值已经达到了1256.5万，投资浮盈25%。

　　他趣则在2014年拿到了上海达晨1349万元的投资，投后达晨持股9%，接着在2015年宁波鼎锋也接老股的方式以500万元获得1.43%股权。平均下来，达晨的持股成本为3.7元/股，鼎锋持股成本为7.77元/股。而据他趣最新收盘价13.66 元/股来看，达晨、鼎锋的投资分别浮盈269%、75.8%。

　　就眼下来看，新三板的情趣股们若要在未来的发展里继续得到投资机构的青睐和支持，得看这几家企业在经过一直以来的“战略亏损”之后，是否能在接下来的市场中为投资方们赢得更多信心。

　　同顺号仅为用户提供信息分享、及获取的平台，作者的发文仅供其表达个人看法，不表明同顺号立场，作者需为自己账号的一切行为负责。