朗姿股份：关于深圳证券交易所关注函的回复公告2022/9/24情趣用品英文缩写

　　和营销渠道建立方面3. 在营销团队，多元化营销办理和推行形式构成了极具行业合作力的，户引流新趋向也紧跟当下客。商平台和数字化的运营手腕昆明韩辰经由过程各大线上电，准化的营销推行对客户停止精，体等序言收集推行感化最大水平地阐扬新媒。推行形式有益于连续提拔客流量经由过程精准化的客户办理和线上的，获客本钱低落单元，务快速扩大完成医美业。

　　经停业绩、近来三年股权变更买卖价钱对应估值状况等（3）分离偕行业可比公司和可比买卖状况、昆明韩辰，的状况下评价增值较高的次要缘故原由具体阐发昆明韩辰在净资产为负，估值的公道性和本次评。

　　所得税年度征税申报表列示金额（未经审计）按照昆明韩辰2019年与2020年企业，0年较2019年有所降落昆明韩辰停业支出202，所增长吃亏有，0年因为疫情的影响次要缘故原由是202，入降落招致收，用度投入加大营销推行类，0年吃亏加大招致202。

　　用根据汗青年度各项用度占支出比例的均匀程度猜测质料费、低值易耗品、办公费、交通运输费及其他费。

　　品牌影响力大概曾经构成的客户资本等资产或资本的价2、资产根底法没法反应医疗专家团队、营销团队、值

　　股权让渡和谈作出的相干陈说、包管和许诺（3） 乙方在一切严重方面不违背其于，及其营业运营情况没有发作任何能够对其形成严重倒霉影响的变革目的公司的贸易、手艺、常识产权、法令、资产情况、财政情况。

　　年12月31日停止2021，点小额存款有限公司及成都给米金融效劳外包有限公司签订条约展开医美贷产物营业协作昆明韩辰与即科金融信息效劳（上海）有限公司、重庆海尔小额存款有限公司、重庆细雨。司的协作和谈别离于2021年12月31日、2022年4月5日到期昆明韩辰与成都给米金融效劳外包有限公司、重庆细雨点小额存款有限公，后未续期且到期。5月31日2022年，上海）有限公司签订《停止和谈》昆明韩辰与即科金融信息效劳（，公司签订《之消除和谈》与重庆海尔小额存款有限，协作和谈商定消除，作干系停止合。年6月30日停止2022，展开医美贷等消耗分期金融产物营业的状况昆明韩辰不存在与金融机构等签订和谈协作。

　　美容效劳的社会承受度（4）日趋提拔的医疗。年来近，印象发作了主动改变社会对医疗美容的。减了操纵医疗美容医治来改进面貌酿成的耻辱感消耗主义的鼓起及盛行文明的不竭增加影响消。表面的存眷增长这使得小我私家对其，标的医治的承受度不竭提拔鞭策了对该等完成美容目。

　　质料本钱⑴ 掌握，产物计划我们将从，促进：① 经由过程优化产物机构药品聚焦低落采购本钱两方面，和价钱系统办理增强产物计划，品的贩卖占比低落低毛利产；

　　入增长及消耗晋级（1）可安排收。至2026年以7.6%的年复合增加率增长中国的人均年可安排支出估计自 2021年，年的年复合增加率为7.0%和自2026年至2030。了医疗美容效劳购置力的增加消耗者可安排支出的增加动员。效劳为导向的消耗晋级中国亦正在阅历一场以，消耗者来讲更具吸收力这使得医疗美容对中国。

　　备医疗美容效劳及产物消费贩卖的相干天分6.请阐明昆明韩辰及其从业职员能否具，否正当合规营业展开是，业羁系划定和请求能否契合相干行，纷及相干诉讼仲裁状况能否存在医疗变乱或纠，虚伪宣扬能否存在，费分期金融产物等状况能否存在医美贷等消，相干主管部分的行政惩罚近来五年能否遭到行业。并揭晓明肯定见请状师停止核对。

　　手艺材料、运营材料等评价相干材料均实在可托A、本评价报乞假定由拜托人供给的法令文件、。资产产权有关的任何法令事件我们亦不负担与评价工具触及。

　　净利润（指目的公司经审计扣除十分常性损益后的净利润）程度均做出功绩许诺博辰五号就买卖标的 2022 年度、2023 年度、2024 年度关于，不低于1别离为,万元、1482 ,万元及 1605 , 万元633，低于 4累计不, 万元720。

　　传费思索与2022年上半年连结分歧告白宣扬费：2022年下半年告白宣，来年度告白费猜测2023年及未，的构造日趋完美跟着昆明韩辰，优化营销政策将来会连续，收益的渠道收入加大能间接带来，告用度的占比低落传统广，耕老客户同时深，比金额及老客户占比增长老客户消耗的同，连结在10%猜测使告白用度占比。

　　均已闭幕上述诉讼，需实行的任务触及昆明韩辰，全额实行终了昆明韩辰已。今朝停止，疗变乱或纠葛相干的诉讼仲裁昆明韩辰不存在未决的与医。

　　上表按照，间为 10.37-15.24倍可比公司买卖案例静态市盈率区，值为12.48倍静态市盈率均匀。率为13.40倍昆明韩辰静态市盈，静态市盈率区间内涵可比买卖案例，的均匀值相差不大与行业静态市盈率，估增值具有公道性因而买卖标的评。

　　出汗青年度发作金额较小且具有必然性被评价单元的停业外支出及停业外支，支出及收入未停止猜测因而将来年度对该部门。

　　的行业合作力和范围劣势③ 昆明韩辰已有较高，出名度和佳誉度有较高的品牌，外告白的投放将逐渐严控户。

　　：按照客户范例和形态⑶ 公道节拍连续触达，略摆设公道节拍共同公司营销策，提下耳濡目染影响客户在不合错误客户形成打搅前；

　　的医学整形手艺、装备和产物微创美容科次要是操纵高科技，口微创伤的办法改正缺点、消弭皱纹、改进肤质对身材某部位经由过程打针等非手术办法大概小切，、年青化的结果到达形状改进。

　　科学的一个分支整形外科是外，构造或构造代用品来对人的脸部面貌和身材其他部位形状停止的修复与再塑次要是使用手术、药物、医疗东西和其他医学手艺办法借助假体、异种，心理功用和表面以改进或规复，体外在美感进而加强人，合意的形态到达消耗者。

　　情势投资于医疗美容范畴及相干财产的未上市股权1、设立目标：博辰五号次要为经由过程股权投资的，效退出方法并寻觅有，业资产保值增值以完成合股企，央银行单据、货泉市场基金、银行理财闲置资金可投资于银行存款、国债、中。

　　型为股权自在现金流量本次评价接纳的收益类，股东在内的一切投资者的现金流量股权自在现金流量指的是归属于，公式为其计较：

　　所得税年度征税申报表列示金额（未经审计）按照昆明韩辰2019年与2020年企业，运营范围较小2019年，广收入有限且营销推，额较小吃亏金，大了营销推行类收入2020年公司加，冠疫情的影响但受突发新，业支出4仅完成营,元有所降落193万，未低落本钱并，率大幅降落招致毛利。外此，推行收入的大幅增长同时因为跟着营销，152万元招致吃亏8。和营销推行类收入的大幅增长因而2020年度因突发疫情，净利状况与其他年度可比性差招致2020年度毛利率与。

　　程度的日趋提拔跟着人们糊口，乐和斑斓安康、快，根本保证和终极神驰是人们美妙糊口的，有社会担任的企业朗姿股分作为一家，时髦潮水、缔造斑斓一直对峙“以引领，我完成的需求满意消耗者自，愉悦之感”为企业任务并使其体会美带来的，诚仁智美承袭“，的运营理念领秀将来”，碑医美”的初心和“做百年企业据守“宁静医美、品格医美、口，企业”的美妙愿景做行业中的领军，“衣美”到“颜美”的笼盖公司营业范畴逐渐完成了从。

　　年及撰写本陈述时所接纳的管帐政策在一切严重方面根本分歧3）将来的收益猜测中所接纳的管帐政策与买卖标的以往各；

　　和税金金额的2/12（即连结2个月的付现收入）货泉资金保有量按猜测期昔时各项付现本钱、用度。

　　有限公司 2021/6/30 资产根底法、收益法 收益3 无锡苏亚医疗美容病院有限公司 苏宁举世安康投资开展法

　　公司 2021/8/31 资产根底法 资产根底6 北京程瑞科技有限公司 山东步长制药股分有限法

　　开端导入CRM客户办理体系昆明韩辰2021年10月，较先辈的体系撑持为客户办理供给了；IS体系导入H，理SOP流程落地完成医疗运营管；AP体系导入S，务流程高效协同完成公司全业。

　　4年以来201，尚女性的消耗需求公司牢牢环绕时，互联生态圈”为目的的开展计谋连续促进以构建“泛时髦财产，和绿色婴童三大营业板块聚焦时髦女装、医疗美容。

　　购完成后本次收，姿医美办理系统昆明韩辰归入朗，流失的的风险针对医疗职员，控股医美企业的强有力撑持朗姿医美依托团体层面和参，募更多的病院办理人材和医美营业主干经由过程“内部汲引+内部吸纳”的方法招，务上的办理才能和运营经历提拔昆明韩辰在医疗美容业。

　　告显现4.公，绩许诺及抵偿摆设本次买卖存在业，24年度经审计扣除十分常性损益后的净利润别离为不低于1博辰五号许诺昆明韩辰2022年度、2023年度、20,万元、1482,万元及1605,3万元63，低于4累计不,0万元72。

　　日）遭到行业主管部分（卫生监视办理部分）的行政惩罚状况以下昆明韩辰近来五年（2017年9月21日至2022年9月20：

　　022年上半年2021年和2，别完成停业支出111公司医疗美容营业分,2万元和62992.6,19万元879.，30.56%和34.76%别离占公司同期总停业支出的。

　　险溢价市场风，）或Equity Risk Premium（ERP、股票市场风险溢价）英文表述为Market Risk Premium（MRP、市场风险溢价，分离的市场投资组合是关于一个充实风险，无风险利率的报答率投资者所请求的高于。算折现率时评价师在计，场数据停止阐发凡是需求接纳市，特指股票市场相对应的市场，此因，（ERP、股票市场风险溢价）表述市场风险溢价接纳 Equity Risk Premium，个充实风险分离的投资组合是指在股票市场上具有一，高于无风险利率的部门投资者所请求的报答率。

　　有限公司 2021/12/31 资产根底法、收益法 收益9 武汉明州病愈病院有限公司 宁波奥克斯病愈医疗投资办理法

　　业资历请求较高医疗美容大夫执，构的中心资本是医疗美容机，性消耗行业作为非根底，个品德牌存在必然依靠医疗美容机构对大夫，人材流失的风险以是存在医疗。

　　康委员会出具的证实按照昆明市卫生健，关主管部分的行政惩罚状况”中的惩罚外除已列示在“5、近来五年遭到行业相，辰不存在其他因违背卫生监视办理法令法例被行业主管部分惩罚的情况近来五年（2017年9月21日至2022年9月20日）昆明韩。

　　有限公司 2020/12/31 市场法、收益法 收益1 广东韩妃病院投资有限公司 金发拉比妇婴童用品股分法

　　区的头部医疗美容机构昆明韩辰今朝是昆明地，范围稳步提拔比年来营业。的医疗团队和办理团队昆明韩辰具有一支完美，质的效劳体验为中心合作力以高质量的医疗手艺和高品，较好的口碑博得了主顾，的品牌影响力在本地有较强。

　　被以为是无风险的国债收益率凡是，不克不及兑付的风险很小由于持有该债务到期，略不计能够忽。国债收益率作为无风险收益率本次评价接纳10年期中债。

　　碑医美的目标本着打造口，缔造代价为客户，户合意度进步客，期内陈述，20余人客服团队昆明韩辰建立了，务认识和立异了效劳方法加强了昆明韩辰客户服，行分级办理对客户进，了客户办理系统从多个方面完美，户专业化办理才能提拔了目的公司客。

　　美容机构办理多年公司努力于医疗，医疗诊治、营业流程和售后效劳系统已积聚了一整套较为科学和完美的，医美机构管控形式具有了可复制的。购完成后本次收，北京朗姿医疗办理有限公司控股昆明韩辰由公司部属全资子公司，司的医疗管控系统昆明韩辰将归入公，专业人材团队、客户根底和品牌力分离昆明韩辰已有的医疗手艺、，昆明韩辰的办理服从能有用地进一步提拔，美营业的开展从而放慢其医。

　　息表露的内容实在、精确、完好本公司及董事会部分成员包管信，导性陈说或严重漏掉没有虚伪纪录、误。

　　伙企业（有限合股）合股和谈》按照《芜湖博辰五号股权投资合，（今朝仅为朗姿股分）、B类有限合股人配合建立博辰五号由一般合股人韩亚资管、A类有限合股人，划及收益分派机制别离为其设立目标、投资运作计：

　　“品牌收买”三种形式在中高端女装市场停止多品牌规划公司时髦女装营业经由过程“自立创建”、“代办署理运营”、。有女装品牌共6个今朝在运营的自，ARE（莱茵福莱尔）、liaalancy（俪雅）、m.tsubomi（子苞米他们别离是LNCY（朗姿）、LNCY FROM25（悦朗姿）、LIME FL，019年经由过程收买的方法得到）m.tsubomi品牌是于2，牌LANCY FROM25和从头定位后的年青化品，或拜托加工、定制）、自营和经销的方法来运营以上自有品牌次要经由过程自行研发、设想、消费（；的韩国高端女装品牌1其中国大陆独家代办署理运营，HINE（莫佐）MOJO S.P，的方法停止海内市场的运营其次要经由过程品牌代办署理受权。

　　00无数据日拔取自沪深3，据为2002年今朝可查询的数，础肇端年作为基，00的多少收益率测算各年沪深3；

　　月20日）与医疗变乱或医疗纠葛相干的诉讼仲裁状况以下昆明韩辰近来三年（2019年9月21日至2022年9：

　　0年3月202，价 300万元让渡给昆明温顺医疗投资有限公司（以下简称“昆明温顺”）韩辰和莱将其持有的昆明韩辰10%股权（对应300万元注书籍钱）以对。完成后让渡，持有昆明韩辰70%、10%、10%、5%、5%的股权日照韩辰、韩辰和莱、昆明温顺、陌上花开、美铂莱别离。

　　14年20，市公司阿卡邦（韩国KOSDAQ上市公司公司成为品牌汗青40年的韩国出名童装上，90”）的第一大股东证券代码：“0139，装拓展到婴幼打扮及用品将时髦的触角由中高端女。“儿童的房间”（）阿卡邦在韩语中意为，品、玩具等孩童生长用品范畴停止了片面笼盖其产物对0-6岁婴幼儿的打扮、用品、护肤，、Designskin、Dear Baby等一系列自有品牌旗下具有Agabang阿卡邦、ETTOI爱多娃、Putto，syWalker、NICI等代办署理品牌并在韩国贩卖Offspring、Ea。

　　度完成停业支出16昆明韩辰2021年,63万元735.，年完成停业支出92022年上半,07万元564.。

　　公费、干净费、营业接待费等办理用度次要为职工薪酬、办，本钱方案按照企业，用度猜测以下将来年度办理：

　　法对企业停止评价的请求评价职员按照使用收益，前提在评价基准日时建立认定办理层供给的假定，论出响应的评价结论并按照这些假定推。变革或别的假定前提不建立时假如将来经济情况发作较大，变而能够推导出差别评价成果的义务评价职员将不负担因为假定前提的改。

　　合股人停止分派（3）向A类，第（1）项金额直至其就上述，金额被该A类合股人发出之日止自响应出资的到账日起至该等，收益率获得的分派金额根据每一年6%的根底，供分派现金的余额孰低为准与完成前述分派后基金可；

　　所述综上，处于快速开展期海内医美行业，业开展趋向公司适应行，培养优良标的的专业才能借助财产基金在海内挑选，步提拔和营业范围的不变增加以求完成中心合作力的进一；合公司的开展计谋收买昆明韩辰符，美营业的天下规划有益于放慢公司医，支出范围和运营绩效能有用提拔公司的；有的劣势和范围基于昆明韩辰现，系统和协同效应导入公司的管控，明韩辰的办理程度能有用地提拔昆，的进一步增加增进其营业。此因，明韩辰控股权具有须要性和公道性公司本次收买博辰五号持有的昆。

　　开展的手艺（3）不竭。开展发生了更好及更宁静的医疗美容功效质料科学、生物手艺及制药行业的快速，且规复更快风险更低，得消耗者普遍采取使得医疗美容获。等劣势因该，消耗者特别更具有吸收力医疗美容非手术类医治对。

　　委员会出具的证实文件按照昆明市卫生安康，至2022年5月20日自2017年1月1日，上述惩罚完整实行惩罚任务昆明韩辰医疗美容病院已对。

　　在上半年的根底上完成进一步增加2022 年下半年支出估计可以；年举动较多因为下半，是昆明韩辰每一年的主要举动比方 8 月份的闭馆举动，动等优惠力度较强双十1、圣诞活，销量的上升可以动员，主顾消耗的主动性经由过程各项举动动员，疗效劳的主顾增加到场各科室美容诊，贩卖支出的增加从而拉动各科室，够进一步进步昆明韩辰接诊医治率且因为运营面积的进一步扩展、能，的医治情况改进主顾，客合意度进步顾，客带来的直观的收益增进老主顾带新顾；入将会稳步提拔因而将来年度收。

　　企业运营限期届满前可申请延期国度法令和公司章程划定：，满前均依法延期而推证为尽能够长故公司运营限期可假定为在每次届；评价角度阐发从企业代价，地点的行业买卖标的，运营一般买卖标的，然停止的前提且不存在必；收益限期为永续年本次评价设定将来。

　　6月的毛利率46.38%2、微创科2022年1-，的36.68%较2021年，.7%上涨9，司在运营中严厉掌握该科室的扣头次要缘故原由是 2022年目的公， 202客单价较1

　　韩辰估值21本次买卖昆明,1万元08，具的评价结论根底上协商肯定系买卖单方基于评价机构出。021年1月时隔近一年半本次买卖评价基准日与2，1年1月估值增加3评价成果较202,1万元08，和净利润较2021年的同期都有了大幅度提拔次要系目的公司2022年1-6月停业支出，估值增值的次要缘故原由企业红利才能加强是，于公道区间因而涨幅处。

　　免地存在差别水平的风险各种医学诊疗举动不成避，错没法完整根绝医疗变乱和差，手术而言就整形，完成且今朝外科手术手艺已非常成熟虽然大大都手术操纵是在干净情况下，体质存在差别但因为患者，备、质量掌握程度等多种身分的影响且手术质量遭到医师本质、诊疗设，可制止地存在必然的医疗风险因而各种整形美容机构均不。

　　沙利文研讨陈述按照弗若斯特，国的受欢送水平提拔医疗美容比年来在中。支出计按效劳，场范围自2017年的1环球医疗美容市场的市,至2021年的1258亿美圆增,亿美圆417，率为3.0%年复合增加，0年的年复合增加率为10.9%且其估计自2021年至203，年将到达3于2030,亿美圆602。支出计按效劳，增加率远高于环球市场中国医疗美容市场的，市场的增加占环球市场同期增加的三分之一估计2021年至2030年中国医疗美容。外此，20年于20，医疗美容市场形成严重影响COVID-19对环球，市场的影响相对有限而对中国医疗美容。上述差别思索到，019年的年复合增加率为20.3%中国医疗美容市场自2017年至2，年的年复合增加率为14.5%估计自2019年至2030，30年将到达群众币6市场范围估计于20,2亿元38。

　　1年1月202，万元、4.3%股权（对应129万元注书籍钱）以对价774万元、4.3%股权（对应129万元注书籍钱）以对价774万元让渡给芜湖扬讯信息科技有限公司（以下简称“芜湖扬讯”）上海韩辰、昆明温顺、陌上花开、美铂莱别离将其所持昆明韩辰52.1%股权（对应1563万元注书籍钱）以对价9378万元、4.3%股权（对应129万元注书籍钱）以对价774，（对应21万元注书籍钱）以对价126万元、0.7%股权（对应21万元注书籍钱）以对价126万元让渡给芜湖成中电子科技有限公司（以下简称“芜湖成中”）同时将别离所持昆明韩辰7.9%股权（对应237万元注书籍钱）以对价1422万元、0.7%股权（对应21万元注书籍钱）以对价126万元、0.7%股权。完成后让渡，持有昆明韩辰65%、10%、10%、10%、5%的股权芜湖扬讯、上海韩辰、韩辰和莱、芜湖成中、昆明温顺别离。

　　碑医美的目标本着打造口，缔造代价为客户，户合意度进步客，方面加完美客户办理系统公司将详细从以下五个：

　　生步队系统建立进一步完美医，薪酬轨制和专业评价机制包罗雇用、培训、查核、。务的快速开展跟着非手术业，人材培育双轮驱动公司将人材引进和。道广纳贤才经由过程各类渠，量高深的大夫引进手艺力，师的持续教诲培训同时增强在职医，业程度的连续提拔增进医师步队专。

　　化产物计划② 经由过程优，展药品采购方案性开，客户需求的同时确保药品保证，料采购本钱低落药品材；

　　费汗青年度发作金额较小维修维保费、医疗效劳，企业沟统统过与，22年上半年发作额连结分歧2022年下半年思索与20，2年程度连结分歧将来年度与202。

　　估工具处于买卖过程当中A、买卖假定：假定评，易前提等模仿市场停止估价评价师按照评价工具的交，能够告竣买卖价钱的估量评价成果是对评价工具最。

　　宣扬费外的其他用度按其汗青占贩卖总支出比例来猜测贩卖用度中除人为社保、福利费、折旧、租赁费、告白。

　　和一般合股人停止分派（2）向B类合股人，人和一般合股人在其到场的该已变现项目投资平分摊的投资本钱相称直至各B类合股人和一般合股人累计获得的分派金额与该B类合股。间根据实在缴出资的比例停止分派各B类有限合股人和一般合股人之；

　　占本期支出比例 2021年核定数 2021年占本期支出比项目 2022年1-6月（核定数） 2022年1-6月例

　　购昆明韩辰公司本次收，重驱动下放慢泛时髦财产规划速率是公司内涵开展和内生增加的双，化和行业合作力程度提拔医美营业的范围，局并力图成为行业抢先者的主要办法放慢鞭策朗姿医疗美容营业的天下布。购昆明韩辰控股权本次从博辰五号收，和挑选孵化优良医美标的专业妙技素养亦契合公司经由过程基金的专业化投研团队，模的计谋计划及开展目的连续提拔公司医美营业规。

　　事医疗美容效劳昆明韩辰专业从，来自三个科室效劳支出次要，微创科、皮肤科别离为外科、。、价钱变更和本钱占比状况以下陈述期内昆明韩辰各科室毛利率：

　　净利率-11.15%昆明韩辰2021年，、提拔医疗办理程度、优化产物构造2022年上半年提拔医疗专业才能，亏为盈完成扭，7.27%完成净利率，本处于-10%-25%之间陈述期内偕行业公司净利率基，理程度处于合，开展趋向契合行业。

　　告显现1.公，日和申今花所掌握的北京朗姿韩亚资产办理有限公司（以下简称“韩亚资管”）本次买卖对方博辰五号的施行事件合股人及基金办理报酬你公司实践掌握人申东，有博辰五号49.88%的份额且你公司作为有限合股人之一持。

　　下经由过程多年的运营沉淀4. 昆明韩辰在线，效劳质量优良的，企业形象优良的，客合意度提拔了顾，的客户资本积聚了深沉。户举动和知心的售后效劳同时经由过程举行各类回馈客，给企业带来直观收益增进老主顾带新主顾。

　　干系、超越企业运营所需的过剩资产溢余资产：是指与企业收益无间接，益法评价未包罗的资产等次要包罗溢余现金、收。

　　月8日和6月16日4、2021年6，师长教师别离向公司发来《许诺函》和《弥补许诺函》公司控股股东申东日师长教师之父申炳云师长教师和申东日，规的路子和适宜的方法赞成并许诺将经由过程合，亿元的金额以不低于5，营业的计谋施行助力公司医美。

　　2年7月202，康财产集群高质量开展的多少步伐》深圳发改委印发《深圳市增进大健，展医疗美容财产此中指出鼓舞发，电子类医疗美容产物详细步伐包罗：撑持；医疗美容产物撑持生物类；医疗美容产物撑持生物类。

　　利用猜测期的红利估量静态市盈率目标凡是，计普通比力精确猜测期的红利估，泛的参照比力能够停止较广。

　　有限公司 2021/6/30 资产根底法、收益法 收益4 唐山苏亚医疗美容病院有限公司 苏宁举世安康投资开展法

　　表所示如上，半年毛利率根本位于50%-53%之间昆明韩辰2021年度、2022年上，利率在37%-52%陈述期内偕行业公司毛，理程度处于合，开展趋向契合行业。

　　有限公司 2021/12/31 资产根底法、收益法 收益8 南京明州病愈病院有限公司 宁波奥克斯病愈医疗投资办理法

　　述分派仍有盈余（5）如颠末上，向基金办理人分派盈余部门20%，人和一般合股人分派80%向B类合股，根据实在缴出资的比例停止分派各B类合股人和一般合股人之间。

　　碧路26号盛德大厦（1-6）楼 利用III类射线日 昆明市生态情况辐射宁静答应证 昆明韩辰 云环辐证[A0676] 昆明市西山区金局

　　理有限公司 2021/12/31 资产根底法、收益法 收益10 长沙明州病愈病院有限公司 宁波奥克斯病愈医疗投资管法

　　1年2月202，韩辰65%股权（对应1950万元注书籍钱）博辰五号以现金方法受让芜湖扬讯持有的昆明，约为11买卖对价,56万元749.；10%股权（对应300万元注书籍钱）韩辰和莱受让上海韩辰持有的昆明韩辰，1800万元买卖对价为。完成后让渡，有昆明韩辰65%、20%、10%、5%的股权博辰五号、韩辰和莱、芜湖成中、昆明温顺别离持。

　　的税费、办理费、托管费、召募监视费、行政效劳费、一样平常运营等相干用度后博辰五号可分派资金的组成为博辰五号局部现金减去应由合股企业财富负担，定停止分派的金额可按合股和谈约。资发生的可分派资金合股企业因项目投，日内根据以下次第停止分派应在收到相干金钱后60：

　　年来近，容行业的日趋鼓起跟着海内医疗美，增进和撑持医疗美容财产开展的相干政策国度和一些处所当局也纷繁出台了一系列。

　　度毛利率别离为53.03%、49.93%昆明韩辰2022年1-6月、2021年，2021年上涨了3.10%2022年上半年毛利率较，及微创科毛利上升次要缘故原由系皮肤科，综合影响而至外科毛利降落，况以下详细情：

　　器装备、电子装备牢固资产次要为机，要停业区装修费等长等待摊用度主，的更新限期与折旧年限符合按照企业用度方案假定装备，的摊销政策根据企业，将来运营期的摊销额以估计收益期预算。

　　多少收益率划入测算样本池将自 2010年起的年度， 2010年起有用样本数据自，场成熟度不敷缘故原由是晚期市，动过大指数波，8年的股权全畅通分置变革出格是2007年至200，过分颠簸形成股价；

　　评价时本次，假定及限定前提停止的次要是基于以下主要，制前提发作较大变革时当以下主要假定及限，行响应的调解评价成果应进。

　　有限公司 2022/6/30 资产根底法、收益法 收益12 昆明韩辰医疗美容病院有限公司 北京朗姿医疗办理法

　　评价中本次，量的猜测接纳分段法对昆明韩辰现金流，确猜测期时期的现金流量和永续年的现金流量行将企业将来完成的股权自在现金流量分为明。理解得知现场核实，个不变开展的企业昆明韩辰作为一，况处于不变开展期公司今朝运营状，业连续运营的倒霉身分不存在预期会影响企。的连续运营假定根据评价中接纳，状况、手艺程度及市场情况分离买卖标的现有消费运营，析根底上在公道分，月至2027年的将来收益公道猜测企业2022年7，27年程度稳定永续期连结20。

　　下简称“陈述期”）近来一年又一期（以，非运营性损益后的净利润金额见下表昆明韩辰停业支出、净利润和扣除：

　　按照2022年上半年纪据停止猜测人为社保、福利费2022年下半年，的增加比例停止猜测将来年度思索必然。

　　医美、口碑医美”为运营理念朗姿医美以“宁静医美、品格，医疗手艺和优良效劳为主顾供给先辈的，医疗素质一直对峙，前真个医疗手艺努力于研讨行业。变乱风险针对医疗，内优良医美品牌在流程设想和效劳追踪方面严厉施行尺度标准公司控股的“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高平生”三大国，和宁静为中心以主顾的需求，疗美容处理计划供给高品格的医。购完成后待本次收，履行同一标准的尺度和营业流程公司将在昆明韩辰的医美机构里，风险带来的丧失以低落医疗变乱。

　　过量年的运营沉淀昆明韩辰在线下通，效劳质量优良的，企业形象优良的，客合意度提拔了顾，的客户资本积聚了深沉。客户举动和知心的售后效劳同时经由过程连续举行各类回馈，”营业的不竭提拔增进“以老带新，入高报答的逾额收益从而给企业带来低投。

　　S00001号评价陈述中收益法评价猜测时的停业支出和净利润基于银信资产评价有限公司出具的银信评报字（2022）沪第，年7月至2024年昆明韩辰2022，入将逐渐上升估计停业收，入变革趋向不异估计净利润与收，以下表所示详细状况：

　　2年6月202，韩辰10%股权（对应300万元注书籍钱）博辰五号以现金方法受让芜湖成中持有的昆明，价约为1买卖对,0万元95。完成后让渡，有昆明韩辰75%、20%、5%的股权博辰五号、韩辰和莱、昆明温顺别离持。

　　20日）不存在因虚伪宣扬被主管市场监视办理局惩罚的情况昆明韩辰近来三年（2019年9月21日至2022年9月。

　　6楼的片面投入利用跟着3楼、5楼、，积增加了34%公司的停业面，速增加供给了产能根底为停业支出的连续快。优良的预期基于市场，业面积还将进一步扩展昆明韩辰估计将来的营，还将进一步提拔客户的体验情况。

　　按照2022年上半年纪据停止猜测人为社保、福利费2022年下半年，的增加比例停止猜测将来年度思索必然。

　　卫生和方案生养委员会 正告2017.9.21 昆明市，款6罚,准 昆卫传罚[2017]第062000元 医源性污水未到达排放标号

　　卫生和方案生养委员会 罚款52018.4.10 昆明市,作并开具麻醉药品处方 昆卫医罚[2018]023000元 利用执业助理医师自力处置麻醉科诊疗工号

　　时同，续开释的同时在医美需求持，了一系列标准行业开展的整治动作比年来国度有关羁系部分也展开，合展开冲击不法医疗美容效劳专项整治事情如2021年6~12月卫健委等八部委联，查处违法告白和互联网信息、严厉标准医疗美容效劳等方面次要冲击不法医疗美容举动、不法制售药品医疗东西举动、；1年11月并于202，》和《医疗美容告白法律指南》相续出台了《医疗告白办理法子。展开和相干法令法例的公布施行这些行业羁系整治举动的连续，疗美容市场次序有用地保护了医，者正当权益庇护消耗，标准企业的安康生长有益于行业内运营。可见由此，活质量的进一步提拔跟着海内城镇住民生，球将具有最大的增加潜力中国医疗美容市场在全，增进医疗美容效劳程度的进一步提拔等方面阐扬着主动感化并在提振海内经济、扩展内需、进步群众糊口幸运指数和；时同，趋向渐成医美行业的主旋律标准化、风险可控的开展。

　　0年以来202，大批的医疗装备目的公司购入，ro）、射频医治仪（OPUS离子束）、二氧化碳激光医治机（菲蜜丽）、YAG激光医治体系（欧洲之星蕊丽）、二氧化碳激光医治体系（维密）、高频电灼仪（FemeTite私密热玛吉）、VISA皮肤检测仪等数十台医疗装备如半导体激光医治仪（5G天使光雕）、射频医治仪(钻石精雕)、内窥镜图形处置体系、射频医治仪（黄金热拉提2.0）、高频皮肤医治仪（3D相控）、超声医治仪（超声炮）、YAG激光医治体系（欧洲之星FOTONA4Dp。

　　五号设立投资决议计划委员会2、投资运作方案：博辰，退出）停止审议并做出决定片面卖力投资项目（及其。由3名委员组成投资决议计划委员会，人有权委派1名委员此中施行事件合股，股分有权保举1名委员A类级有限合股人朗姿，有权保举1名委员B类有限合股人。委员二分之一（1/2）及以上表决赞成便可经由过程投资决议计划委员会决定本合股企业投资事项时该当经。

　　来未，业互联生态圈”计谋的纵深开展公司将连续促进构建“泛时髦产，态的兴旺开展借助新批发业，营形式立异经，细作深耕，务的行业头部职位稳固时髦女装业；开展的新机缘捉住颜值经济，势资本集合优，美、品格医美”的运营理念承袭“宁静医美、口碑医，天下规划并力图成为行业抢先者放慢鞭策朗姿医疗美容营业的；势和海内市场的宏大潜力依托婴童品牌的国际化优，的海内落地速率放慢婴童营业，容、绿色婴童的协同开展增进时髦女装与医疗美。

　　2022年上半年纪据停止猜测人为社保2022年下半年按照，的增加比例停止猜测将来年度思索必然。

　　善大夫步队系统建立昆明韩辰进一步完，酬轨制和专业评价机制轨制包罗雇用、培训、查核、薪。务的快速开展跟着非手术业，人材培育作为双轮驱动目的公司将人材引进和。道广纳贤才经由过程各类渠，量高深的大夫引进手艺力，20年末增长28%完成医护职员较20。医师的持续教诲和培训同时目的公司增强在职，业程度的连续提拔增进医师步队专。

　　022年上半年2021年和2，别完成停业支出81公司婴童营业板块分,5万元和40608.1,45万元563.，22.27%和22.42%别离占公司同期总停业支出的。

　　于资产重置的角度资产根底法是安身，值并思索有关欠债状况经由过程评价各单项资产价，企业代价来评价。资产赢利才能的角度收益法是安身于判定，收益本钱化或折现将被评价单元预期，企业代价来评价。

　　0年1月202，0万元让渡给陌上花开（厦门）文明传媒有限公司（以下简称“陌上花开”）马剑华将其持有的昆明韩辰5%股权（对应150万元注书籍钱）以对价15；150万元让渡给武汉美铂莱电子商务有限公司（以下简称“美铂莱”）林斌将其持有的昆明韩辰5%股权（对应150万元注书籍钱）以对价。完成后让渡，有昆明韩辰70%、20%、5%、5%的股权日照韩辰、韩辰和莱、陌上花开、美铂莱别离持。

　　入、净利润和扣除十分常性损益净利润金额（1）分离昆明韩辰近来三年又一期停业收，具有不变性、可连续性阐明其红利情况能否；

　　“公司部存眷函〔2022〕第360号”《 关于对朗姿股分有限公司的存眷函》（以下简称“存眷函”）朗姿股分有限公司（以下简称“公司”或“朗姿股分”）于2022年9月13日收到深圳证券买卖所下发的，注函请求按照关，注函的相干事项停止了当真核对本公司实时构造有关各方对关，复以下现答：

　　对外让渡、清理或法令法例承认的其他方法摆设合股企业的退出基金存续期届满或一般合股人以为须要时经由过程IPO、并购、，前提下在划一，伙企业拟退出的投资项目朗姿股分有权优先收买合。

　　许诺目的以上功绩，营状况和将来开展计划是基于标的公司当前经，行业的远景趋向并分离其地点，权衡而订定的颠末综合的，政策等身分均存在变革的能够但因为将来经济情况、行业，的不成抗力要素的影响也思索到疫情等潜伏，成上存在必然水平的不愿定性标的公司将来在功绩许诺达。

　　所述综上，有品牌劣势昆明韩辰具，装备投入、客户体验、信息化建立等多方面连续停止优化且陈述期内公司从人材系统、客户办理、停业面积、专业，一步提拔奠基坚固的根底为目的公司红利才能的进；时同，处于快速开展阶段我国医美行业正，支出和净利润将逐渐上升昆明韩辰估计将来停业，不变性、可连续性其红利情况具有。

　　所知范畴以外B、除评价师，带影响其代价的权益瑕疵、欠债和限定假定评价工具及其所触及资产均无附，款、税费、各类对付金钱均已付清假定评价工具及其所触及资产之价。

　　昆明韩辰10%的股权的订价根据和公道性（1）阐明2022年6月博辰五号受让，提拔的次要缘故原由及公道性昆明韩辰估值在短时间内；

　　或“目的公司”）是一家专业处置医疗美容效劳的专科病院昆明韩辰医疗美容病院有限公司（以下简称“昆明韩辰”，面积达8总停业,平方米955，外科、皮肤科等科室下设微整科、整形，美容、微整形美容、植发养发营业范畴包罗整形美容、皮肤。

　　医疗废料办理条例》第四十七条第（五）项划定作出昆卫传罚[2017]第062号系主管部分根据《，法定幅度的下限罚款金额靠近；《处方办理法子》第五十四条第（一）项划定作出昆卫医罚[2018]023号为主管部分根据，款划定的情节严峻情况惩罚内容不属于该条。五号获得昆明韩辰掌握权前发作前述惩罚均系本次买卖对方博辰，且已全额实行终了触及罚款金额较小。外此，的3062903号行政惩罚昆明韩辰 2021年遭到，未停止新冠病毒核酸检测惩罚缘故原由为住院部患者，际诊疗举动不触及实，内容为正告且该惩罚，及罚款不涉。

　　与其他方面的身分有关可是公司的特有风险还，如例，利形态有关与企业的盈，投资风险峻低于吃亏的公司详细的说就是红利的公司，力越强红利能，险就该当越低企业的投资风，就相对较低逾额收益率。其他的一些出格身分相干别的特有风险还会与公司，供给商或贩卖产物种类少等如供货渠道单1、依靠特定。

　　1年4月202，易港建立放宽市场准入多少出格步伐的定见》的第五条中国度开展变革委、商务部公布了《关于撑持海南自在贸，高端医美财产的开展特地提到撑持海南。

　　时拔取的为上市公司因为测算风险系数，在本钱市场上可畅通响应的证券或本钱，的资产为非上市资产而归入本次评价范畴，市公司比与同类上，客户状况、企业内部办理机制及掌握机制、办理职员及人力资本程度等根底上肯定企业特定风险调解系数该类资产的权益风险峻大于可比上市公司的权益风险综合思索企业在行业中的范围、所处运营阶段、次要。

　　三年又一期毛利率变更状况（2）阐明昆明韩辰近来，价钱变更、本钱用度组成等身分并分离昆明韩辰营业范例、产物，润颠簸的次要缘故原由阐发毛利率和净利，的毛利率、净利润及其变更状况并比照偕行业可比公司同类营业，和净利润能否处于公道程度阐发阐明昆明韩辰毛利率，业开展趋向能否契合行。

　　韩辰后的收益分派方案4、博辰五号退出昆明。业（有限合股）合股和谈》的相干商定按照《芜湖博辰五号股权投资合股企，份等一切合股人根据上述收益分派机制停止分派本次买卖中博辰五号得到现金对价后将向朗姿股。

　　组合（Portfolio）的组合投资收益率接纳本钱订价模子普通被以为是评价一个投资，风险峻高于一个投资组合的风险普通以为关于单个公司的投资，此因，该思索该公司的特有风险所发生的逾额收益率在思索一个单个公司或股票的投资收益时应。

　　让和谈》的商定按照《股权转，足后10个事情日外向博辰五号（乙方）付出买卖对价的30%（即4北京朗姿医管（甲方）应在股权让渡和谈下述第1条先决前提局部满,00万元743.，首期对价”以下简称“，之日为“交割日”）甲方付出首期对价；件局部满意后5个事情日内鄙人述第2条所述先决条，对价的70%（即11甲标的目的乙方付出买卖,00万元067.，二期对价”）以下简称“第。

　　一切者权益-7被评价企业账面,69 万元408.，评价值为-7资产根底法的,39 万元404.，估值为 21收益法的评,00 万元081.，高于资产根底法收益法评价成果，异 28二者差,39 万元485.，根底计较差别率以资产根底法为为

　　年12月2019，增长至3000万元昆明韩辰注书籍钱，理有限公司（以下简称“韩辰和莱”由原股东武汉韩辰和莱医疗美容管，称“日照韩辰”）以1元/注书籍钱的价钱别离认购公司新增注书籍钱330万元、135万元、135万元、2100万元韩辰丽莱于2019年5月改名为韩辰和莱）、马剑华、林斌及新增股东日照韩辰生物科技合股企业（有限合股）（以下简。增资后本次，昆明韩辰70%、20%、5%、5%的股权日照韩辰、韩辰和莱、马剑华、林斌别离持有。

　　于本钱市场团体报答的风险溢价水平Beta系数是权衡委估企业相对，动在内的全部经济情况影响水平的目标也用来权衡个体股票受包罗股时价格变。前为非上市公司因为委估企业目，业的本钱构造也不尽不异且样本上市公司每家企，接援用该系数量标值普通状况下难以直。范围上具有必然的可比性的上市公司作为样本故本次经由过程选定与委估企业在营业范例和营业，财政杠杆调解的Beta值计较出按总市值加权的剔除，标的均匀值作为计较行业均匀本钱构造的参照根据再按拔取的样本上市公司的付息欠债除以总市值指，杆Beta从头计较杠。

　　销渠道建立方面在营销团队和营，力的多元化营销办理和推行形式昆明韩辰已构成了极具行业合作，户引流新趋向也紧跟当下客。商平台和数字化的运营手腕昆明韩辰经由过程各大线上电，化营销推行停止精准，体等序言收集推行感化最大水平地阐扬新媒。推行形式有益于连续提拔客流量经由过程精准化的客户办理和线上的，获客本钱低落单元，务快速扩大完成医美业。

　　建工程尚需投入部门追加投资次要包罗在，企业相干职员相同理解经评价职员阐发及与向，资金直至其竣工企业将连续投入，模上思索必然的投资收入故本次评价在现有在建规。

　　日在昆明韩辰承受美容整形手术陈某某于2015年12月16，处事处群众调整委员会调整停止二次手术2017年6月16日经西山区金碧街道。年9月8日向后向昆明市西山区卫生安康局赞扬陈某某于 2019年7月10日、2020，明市西山区市场监视办理局赞扬于2020年9月18日向昆，区群众法院提起医疗效劳条约纠葛诉讼并于2021年1月7日向昆明市西山。辰（1）退还被告整形费49被告陈某某恳求判令昆明韩,0元80，告丧失149（2）补偿原,0元40，掏出膨体的用度10（3）补偿被告前期,0元00，告误工费30（4）补偿原,、养分费5000元,、交通费1000元,0元00，245合计,0元20，报赔罪抱歉（5）登。6月17日2021年，2021）云0112民初2273号）昆明市西山区群众法院构造单方调整（（，调整和谈单方告竣，日一次性付出被告陈某某245昆明韩辰于2021年6月17,0元20，减半收取2案件受理费,昆明韩辰负担489元由。今朝停止，终了上述调整和谈昆明韩辰已实行。

　　 将来5.，面积的进一步扩展昆明韩辰跟着运营，客的体验情况连续改进顾，辰接诊医治率进步昆明韩。

　　上述身分综合思索，法的成果接纳收益，司的实在企业代价更能反应出目的公，成果作为买卖代价参考根据因而本次评价以收益法评价。

　　告显现3.公，2年6月末的净资产别离为-8昆明韩辰2021年底及202,元及-7104万,9万元40，抵债的状况处于资不。2年6月202，号以19博辰五,技有限公司持有的昆明韩辰10%股权500万元的估值受让芜湖成中电子科。用收益法和资产根底法本次买卖评价办法采，作为终极评价结论并以收益法成果，益评价值成果为21昆明韩辰局部股东权,00万元081.，值28评价增,70万元489.。

　　外另，出具《关于博辰五号向朗姿股分全资子公司实行功绩许诺的履约包管许诺函》本次买卖单方的配合实践掌握人申东日师长教师于2022年9月20日向公司，议》商定呈现博辰五号该当向北京朗姿医管实行功绩抵偿任务的情况许诺“如按照《关于昆明韩辰医疗美容病院有限公司之股权让渡协，市公司付出的抵偿款不敷商定抵偿金额的且博辰五号在和谈商定付出限期外向上，议商定付出限期届满后30日内补足差额部门由自己根据划一方法在协。能足额付出抵偿款前在博辰五号及自己未，市公司的现金分红自己将暂缓支付上，务实行终了直至许诺义。”

　　告显现2.公，半年停业支出别离为1.67亿元和9昆明韩辰2021年及2022年上,4万元56，别为-1净利润分,及695万元866万元。

　　金碧路26号盛德大厦（1-3）楼 X射线影象诊断：DR影象诊断* / 昆明市卫生安康委员放射诊疗答应证 昆明韩辰医疗美容病院 昆卫放证字（2016）第0143号 昆明市西山区会

　　1年7月202，消耗新需求的动作计划（2021－2023年）》的告诉深圳市群众当局办公厅印发《关于增进消耗扩容提质缔造，平医疗安康效劳供应此中提出扩展高水，机构团体化开展撑持医疗美容，所等机构精密化办理和标准化开展指导医疗美容病院、门诊部、诊，特征品牌构成一批，出名的“医美之都”打造天下抢先、环球。

　　法子（试行）》的相干划定按照《医疗机构校验办理，根本前提和执业情况停止查抄、评价、考核校验是指卫生行政部分依法对医疗机构的，应结论的历程并依法作出相，律、法例、规章和诊疗照顾护士标准、通例和其他标准性文件的举动）为根据校验以医疗机构不良执业举动（指医疗机构在医疗执业举动中违背有关法。22年9月20日）昆明韩辰定期经由过程校验近来三年（2019年9月21日至20，或校验不及格的情况不存在被暂缓校验。

　　美容科技与传统皮肤照顾护士分离美容皮肤科次要经由过程新兴皮肤，肤瑕疵改进肌，疮、皱纹等如色斑、痤，肤朽迈延缓肌，不幻想的近况起到改进皮肤，常的新陈代谢让皮肤规复正，肤安康度进步皮，朽迈的感化延缓皮肤。

　　展开医疗美容效劳昆明韩辰经批准，东西等产物消费举动不触及药品、医疗，后向客户供给药妆产物外除在医治历程或医治前，品贩卖情况不存在产。变革的告诉》（国发〔2018〕35号）按照《国务院关于在天下推开“证照别离”，、东西等医疗相干的运营举动许可营利性医疗机构展开药品，运营举动场合该当别离医疗举动场合与其他。前述基于，疗机构执业答应证》昆明韩辰持有《医，质为营利性证载运营性，械等医疗相干的运营举动能够处置药品、医疗器。

　　美容科技与传统皮肤照顾护士分离美容皮肤科次要经由过程新兴皮肤，肤瑕疵改进肌，疮、皱纹等如色斑、痤，肤朽迈延缓肌，不幻想的近况起到改进皮肤，常的新陈代谢让皮肤规复正，肤安康度进步皮，朽迈的感化延缓皮肤。

　　办法及结论的拔取状况比照可比买卖案例评价，技有限公司接纳资产根底法评价可比买卖案例除北京程瑞科，础法、收益法停止评价其他案例均接纳资产基，作为终极评价结论以收益法评价成果。础法及收益法停止评价本次买卖标接纳资产基，终极评价结论以收益法作为，办法的拔取无较着差别与偕行业可比案例评价。

　　所知范畴以外C、除评价师，资产无影响其连续利用的严重手艺毛病假定评价工具及其所触及装备等无形，值有倒霉影响的有害物资该等资产中不存在对其价，情况前提对该等资产代价发生倒霉影响该等资产地点地无伤害物及其他有害。

　　运营精密化办理落地等步伐办理才能、信息化建立完成，业范围不竭增长促使目的公司营，容以下详细内：

　　的告诉》(财税[2016]36号)附件3第一条第(七)款根据《财务部国度税务总局关于片面推开停业税改征增值税试点，务免征增值税供给的医疗服。根据购销条约的0.03%停止猜测因而本次只对企业要交纳的印花税。支出及皮肤科中部门糊口美容用度发生汗青年度的增值税系公司间告贷利钱，息将来年度没有猜测因为公司间告贷利，美容用度发作额较小皮肤科中部门糊口，对增值税停止猜测因而将来年度未。

　　8年4月201，业开展计划(2018-2030)》成都会经信委印发《成都医疗美容产，医疗美容财产的质量和范围此中提出成都将出力提拔，疗美容企业、机构和人材放慢会萃国表里出名医，、影响力和辐射动员力不竭加强财产合作力，025年到 2，入到达1000亿元医疗美容财产停业收，到2000亿元2030年达，出名的“医美之都”成为天下抢先、环球。

　　暨基金办理人北京朗姿韩亚资产办理有限公司（以下简称“韩亚资管”）的协作方芜湖成中电子科技有限公司（以下简称“芜湖成中”）为博辰五号施行事件合股人。1年1月202，芜湖成中以18韩亚资管拜托,让昆明韩辰10%股权000万元的估值受，源、市场品牌、营收及其他运营状况的条件下经由过程商量肯定该估值系韩亚资管与昆明韩辰原股东在综合昆明韩辰客户资；6月13日2022年，签订《股权让渡和谈》博辰五号与芜湖成中，10%股权局部让渡给博辰五号芜湖成中将其持有的昆明韩辰，对价1让渡,韩辰10%股权本钱1800万元加150万元资金占用本钱950万元的订价根据为芜湖成中在2021年1月获得昆明，50万元合计19。上综，辰10%的股权的缘故原由系基于上述布景博辰五号受让芜湖成中持有的昆明韩，韩辰的股权估值而肯定股权订价并不是基于昆明，本钱不超越年化10%且股权对价中资金占用，理区间处于合。

　　21年20，升软、硬件程度昆明韩辰经由过程提，部办理增强内，营系统整合运，加大宣扬推行逐渐并连续，到大幅度提拔支出范围得，获得改进红利情况，半年完成扭亏为盈并在2022年上。

　　装备等牢固资产及长等待摊用度中的装修用度更新收入部门次要关于机械装备和电子、办公，于一般运转中因为企业处，根本购买完整牢固资产已，更新本钱性收入故本次评价思索，昔时的折旧摊销金额猜测新增本钱性收入按照其。

　　运营状况阐发按照企业汗青，支出增速较快现阶段企业，市场相干职员沟统统过与企业办理及，上半年的根底上完成稳步增加2022年下半年支出可以在；年举动较多因为下半，昆明韩辰每一年的主要举动比方8月份的闭馆举动是，动等优惠力度较强双十1、圣诞活，销量的上升可以动员，主顾消耗的主动性经由过程各项举动动员，疗效劳的主顾增加到场各科室美容诊，贩卖支出的增加从而拉动各科室，够进一步进步昆明韩辰接诊医治率且因为运营面积的进一步扩展、能，的医治情况改进主顾，客合意度进步顾，客带来的直观的收益增进老主顾带新顾；必然的增加比例停止猜测因而将来年度销量思索。022年上半年程度停止猜测将来年度贩卖单价参考 2。

　　价对应目的公司团体估值为182021年1月股权变更买卖对,00万元000.。。上次获得目的公司10%股权本钱加资金占用本钱2022年6月股权变更买卖对价的订价根据为，第3题第（1）问所述详细内容详见本复兴函。目的公司团体评价值21以2022年6月30日,0万元为根底081.0，5%股权的买卖价钱为15肯定本次收买目的公司7,00万元810.。

　　022年上半年2021年和2，别完成停业支出169公司时髦女装营业分,1万元和74153.6,73万元655.，46.15%和41.27%别离占公司同期总停业支出的。

　　展有限公司 2021/6/30 资产根底法、收益法 收益5 石家庄苏亚医疗美容病院有限公司 苏宁举世安康投资发法

　　股权让渡所需的相干文件（2） 乙方供给本次，对标的股权的优先受让权的书面声明及为打点本次股权让渡工商变动注销所需的统统材料包罗但不限于目的公司股东会审议经由过程本次买卖的决定、除乙方外目的公司其他股东抛却；

　　CF）对企业运营性资产停止评价本次评价接纳现金流折现办法（D，现金流（FCFE）收益口径为股权自在，用CAPM模子响应的折现率采。式以下根本公：

　　险逾额收益率公司的特有风，司的范围对投资风险巨细的影响今朝国际上比力多的是思索公，资风险就会相对增长公司资产范围小、投，收益率就高因而逾额，之反，产范围至公司资，会相对减小投资风险就，收益率就低因而逾额。种干系已被投资者普遍承受企业资产范围与投资风险这。

　　合股企业合股和谈》中的商定按照《芜湖博辰五号股权投资，业的A类有限合股人公司作为该合股企，项目投资发生的可分派资金可优先于其他合股人得到，伙人发出投资本钱后当公司和其他合，仍有盈余如资金，收益率获得响应的分派金额公司可根据每一年6%的根底，号得到现金对价后本次买卖中博辰五，行收益分派将向公司进，金约0.6亿元估计将分派本，0.06亿元分派收益约。

　　021医美行业白皮书》数据显现按照更美APP公布的《更美2，务行业处于生长期我国医疗美容服，升空间大浸透率提。医美市场范围达22021年海内,4亿元27，长15.1%相较上年增，速增加连结高。

　　所触及资产是在公然市场长进行买卖的B、公然市场假定：假定评价工具及其，市场上在该，的职位对等买者与卖者，场信息的时机和工夫相互都有获得充足市，的、明智的、非强迫前提下停止的生意单方的买卖举动都是在志愿。

　　军医疗美容效劳营业范畴公司于2016年正式进，的经历积累颠末多年，涵式增加两种开展方法并经由过程内涵式扩大和内，今朝停止，医疗美容机构已具有29家，、门诊部或诊所24家此中综合性病院5家，深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地域次要散布在成都、西安、重庆、，医美”和“高平生”三大海内医美品牌今朝在运营的有“米兰柏羽”、“晶肤。医美、口碑医美”为运营理念朗姿医美以“宁静医美、品格，医疗手艺和优良效劳为主顾供给先辈的，医疗素质一直对峙，前真个医疗手艺努力于研讨行业。前目，完成地区头部医美品牌的阶段目的公司在成都、西安两大都会已开端，南部地区并辐射西，美的计谋邦畿迈进正在野开展天下医。

　　理有限公司 2021/12/31 资产根底法、收益法 收益11 常州明州病愈病院有限公司 宁波奥克斯病愈医疗投资管法

　　装备的大批投入跟着高端医治，和医治结果获得了较着提拔昆明韩辰客户的体验温馨度，牌影响力与佳誉度进一步提拔了其品，的连续提拔供给了有用保证为目的公司将来红利才能。

　　托打针针剂和光电装备非手术类医美次要依，水平较高尺度化，度和周期缩减大夫培育难，操纵程度配合影响医治结果针剂、装备的品格和大夫的，需求思索个别差别固然医治计划也，制性远高于手术类但团体尺度化复，营业扩大能完成。

　　刊行的私募投资基金博辰五号系韩亚资管，21年1月12日基金建立日为20，26年1月11日基金到期日为20。出资40基金认缴,0万元10，022停止2年

　　的医学整形手艺、装备和产物微创美容科次要是操纵高科技，口微创伤的办法改正缺点、消弭皱纹、改进肤质对身材某部位经由过程打针等非手术办法大概小切，、年青化的结果到达形状改进。

　　省、自治区、直辖市范畴内的定点批发企业购置麻醉药品和第一类肉体药品 2021年5月11日至2024年5月10日 昆明市西山区卫生安康麻醉药品、第一类肉体药品购用印鉴卡 昆明韩辰医疗美容病院 N0:530112038 昆明市西山区金碧路26号盛德大厦 凭印鉴卡向本局

　　行业的特别性思索到医美，债较多条约负，运本钱净额都为负值企业将来年度的营，的营运本钱净增长额按零值思索本次评价慎重性思索将来年度。

　　有（或普通市场到场者）的办理程度持续运营2）假定评价工具所触及企业按评价基准日现，理程度好坏对企业将来收益的影响不思索该等企业未来的一切者管；

　　科学的一个分支整形外科是外，构造或构造代用品来对人的脸部面貌和身材其他部位形状停止的修复与再塑次要是使用手术、药物、医疗东西和其他医学手艺办法借助假体、异种，心理功用和表面以改进或规复，体外在美感进而加强人，合意的形态到达消耗者。

　　行业的开展态势不变D、买卖标的所属，法令、法例、经济政策连结不变与买卖标的消费运营有关的现行。

　　-6月毛利率50.93%1、皮肤科2022年1，35.71%较2021年，5.22%上升了1，、2021-2022年时期次要缘故原由有以下三点：第一，肤科的高质公用医疗装备病院连续购买了多台皮，载量逐渐增长科室营业承，收范围增长皮肤科营，2021年该科室整年支出的79%2022年1-6月皮肤科支出已达；的项目（如激光类）的营业量有所增长第2、皮肤科部门耗材本钱占比力低，支出比降落约8%招致耗材本钱占；野生本钱占支出比降落约6%第3、营收范围的增长招致。

　　的角度肯定企业代价资产根底法是从静态，开展与现金流量的折现值而没有思索企业的将来，记入财政报表的身分也没有思索到其他未，手艺气力、不变的客户群等身分如国度政策撑持、品牌代价、。于轻资产行业医美行业属，资本等在资产根底法中都没法量化医疗专家团队、营销团队、客户。角度来阐释企业代价收益法从企业赢利的，的一切没有形资产、无形资产和欠债的代价不只思索了已列示在企业资产欠债表上，了上述前提同时也思索，益法的成果因而接纳收，的实在企业代价更能反应出公司，估成果作为代价参考根据因而本次评价以收益法评。

　　（万元） 猜测期许诺均匀净利润（万元） 静态市盈证券简称 评价基准日 收买工具 买卖价或评价价率

　　业在评价目标经济举动完成后1）假定评价工具所触及企，、运营方法连续运营下去仍将根据原本的运营目标，能够猜测其收益；

　　 住院部患者未停止新冠病毒核酸检测 3062902021.4.29 昆明市卫生安康委员会 正告3

　　营现金流较为不变3、公司一样平常经，年在疫情影响之下2022年上半，净额为1.07亿公司运营现金流，常消费运营举动收入的根底上仍有较大的资金红利因而公司一样平常运营举动发生的现金流能在满意正。

　　中期单据申请刊行事情5、公司正在主动促进，额4亿元拟刊行金，和弥补活动资金用于归还存量欠债，没收司资金余额可以进一步补。

　　292 昆明市西山区金碧路26号盛德大厦（1-6）楼 外科医疗机构执业答应证 昆明韩辰医疗美容病院 PDY26A5；/医疗美容科整形外科专业；外科美容；皮肤科美容；醉科/医学查验科美容中医科/麻；、血液专业临床体液；查验专业临床化学；专业/医学影象科临床免疫、血清学；卫生安康委员X线 昆明市会

　　和一般合股人停止分派（4）向B类合股人，第（2）项金额直至其就上述，该B类合股人和一般合股人发出之日止自响应出资的到账日起至该等金额被，收益率获得的分派金额根据每一年10%的根底，供分派现金的余额孰低为准与完成前述分派后基金可；

　　行业处于快速生长期1. 今朝医疗美容，率连续提拔客户浸透，空间较上将来开展，增值较高招致评价。

　　2年 6 月 30日停止评价基准日202，权益账面值为-7昆明韩辰股东局部,69万元408.。法两种方法对昆明韩辰停止评价本次评价接纳收益法及资产根底，作为终极评价结论接纳收益法成果。股东局部权益代价为21接纳收益法评价后公司,00万元081.，84.54%增值率为3。

　　对医疗美容效劳持慎重立场部门现有及潜伏客户仍旧，务结果欠安、安康风险或效劳质量低下的控告、负面动静当媒体上呈现有关任何医疗美容效劳供给商的变乱、服，损及医疗美容效劳需求削减都能够招致客户自信心严峻受，容效劳需求降落进而招致医疗美，的运营组成倒霉影响能够会对买卖标的。

　　所知范畴以外A、除评价师，得或开辟历程均契合国度有关法令法例划定假定评价工具及其所触及资产的购买、取。

　　公司 2020/12/31 资产根底法、收 益法 收益2 海口玛丽病院有限公司 姑苏麦迪斯顿医疗科技股分有限法

　　：股权变更的时点纷歧样评价差别的缘故原由次要为，年6月（本次评价基准日）2021年1月与2022，相隔一年半评价时点；净利润较2021年的同期都有了大幅度提拔目的公司2022年1-6月份停业支出和，司停业支出为162021年目的公,63万元735.，为-1净利润,05万元866.，6月停业支出为92022年1-,07万元564.，4.90万元净利润为69，估值增值的次要缘故原由企业红利才能加强是。

　　年12月2020，权（对应2100万元注书籍钱日照韩辰将其持有的70%股，理中间（有限合股）（以下简称“上海韩辰”）还没有实缴）0对价让渡给上海韩辰腾湘企业管，实缴注书籍钱2100万元由上海韩辰在受让股权后。完成后让渡，持有昆明韩辰70%、10%、10%、5%、5%的股权上海韩辰、韩辰和莱、昆明温顺、陌上花开、美铂莱别离。

　　于股权让渡作出的相干陈说、包管和许诺（3） 乙方在一切严重方面不违背其，及其营业运营情况没有发作任何能够对其形成严重倒霉影响的变革目的公司的贸易、手艺、常识产权、法令、资产情况、财政情况。

　　宣扬费、信息效劳费及其他用度等贩卖用度次要为职员人为、告白，本钱方案按照企业，用度猜测以下将来年度贩卖：

　　连续扩展了运营面积目的公司于陈述期内。区（金碧路盛德大厦）5-6楼2021年10月新租病院停业，为3面积,61平方米009.，手术楼层及住院病房装修后用于美容外科，2年投入利用已于202。楼停止重装工程的设想及施工2022年1月开端对病院3，IP医疗效劳楼层此楼层定位为V。前目，昆明地域偕行业中处于较高程度3楼、5楼、6楼装修尺度在，验获得较大提拔主顾就诊效劳体。

　　可证有用限期为五年1 医疗机构执业许，机构执业答应证副本所载有用限期肇端日期随之更新时期因为法定代表人、次要卖力人及地点变动医疗，12月6日至2024年12月5日副本所载有用限期一直为2019年。

　　点的告诉》（财税[2016]36号）附件3第一条第（七）款3、根据《财务部国度税务总局关于片面推开停业税改征增值税试，疗效劳免征增值税公司病院供给的医。

　　还有阐明B、除非，估范畴内无形资产观察的现场查询拜访成果本评价报乞假定经由过程可见实体表面对评，用寿命根本符合与实在践经济使。形态、构造、从属物等停止专项手艺检测本次评价未对该等资产的技法术据、手艺。

　　人即朗姿股分停止分派（1）向A类有限合股，合股人在其到场的该已变现项目投资平分摊的投资本钱相称直至各A类有限合股人累计获得的分派金额与该A类有限。实在缴出资的比例停止分派各A类有限合股人之间根据；

　　有限公司 2021/6/30 资产根底法、收益法 收益7 青岛益青生物科技股分有限公司 包头东宝生物手艺股分法

　　2年8月31日2、停止202，度15.78亿元公司银行授信额，8.78亿元此中已用额度，额度还没有利用盈余7亿元。

　　期内陈述，范围不竭增长昆明韩辰支出，获得改进红利情况，引进先辈装备、扩大停业面积、提拔客户专业次要缘故原由是目的公司经由过程完美人材系统建立、化

　　元万，底净资产为362022年6月,32万元389.。的《股权让渡和谈》按照本次买卖签订，额不超越买卖对价博辰五号抵偿金，15即,0万元81，基金存续期内且净资产能够笼盖功绩许诺抵偿任务故博辰五号实行功绩许诺及抵偿任务摆设工夫在。

　　7号——买卖与联系关系买卖》第十一条的划定（2）根据本所《上市公司信息表露指引第，次要缘故原由及评价成果的推算历程弥补表露买卖标的评价增值的；

　　告显现5.公，价为 15本次买卖对,0万元81，自有资金或自筹资金资金滥觞为你公司。年6月30日停止2022，余额为3.74亿元你公司账面货泉资金。

　　9.88%份额的有限合股人之一的状况（2）分离你公司作为持有博辰五号4，资运作方案、收益分派机制等和博辰五号的设立目标、投，对价后能否将向你公司停止收益分派阐明本次买卖中博辰五号得到现金，出入的实践影响对你公司资金。

　　6月毛利率63.66%3、外科2022年1-，的71.18%较2021年，.52%降落7，年1-6月2022，021年整年支出的40%外科类项目完成支出不及2，吸脂类项目范围降落较多该科室中质料占比力小的，支出比上升约4%招致质料本钱占；本钱占比上升约3%范围降落招致野生，韩辰外科项目毛利率有所降落招致2022年上半年昆明。

　　所述综上，成果作为终极评价结论本次选用收益法的评价，猜测按照，绩开展空间较大昆明韩辰将来业，此因，的评价值较账面净资产增值较大按照将来估计收益停止阐发得出。

　　人或开创人指定主体之间的股权变更2020年前股权变更次要为开创，的实缴注书籍钱订价均按每次让渡股权，次股权变更均未做评价本次买卖前目的公司历。

　　业趋向按照行，求开展远景宽广非手术类的需，具有受众广非手术项目，率高浸透，率高复购，高档特性转介率，赖要远低于手术项目对告白获得流量的依，产物计划因而将从，推行营销，资本大夫，行撑持非手术营业扩大医疗装备等多方面进。

　　9年12月停止201，本钱300万元昆明韩辰注册，别持有5%、5%及90%股权由马剑华、林斌及韩辰丽莱分。

　　道及才能、将来资金收入摆设及偿债方案等（1）分离当前资产及欠债状况、融资渠，金张罗及付款摆设阐明本次买卖的资，杠杆资金能否存在，召募资金利用等能否触及前期；

　　目次》（国度发改委令第15号）等有关划定根据国度开展变革委《西部地域鼓舞类财产，“西部地域新增鼓舞类财产”的各种企业关于契合《西部地域鼓舞类财产目次》中，惠税率征收企业所得税能够享用15%的优。2年度施行15%的所得税税率公司地点西部地域病院202。以15%优惠税率计提所得税用度本次评价2023年及将来年度。

　　道及才能、将来资金收入摆设及偿债方案（二）公司当前资产及欠债状况、融资渠，易的资金筹阐明本次交措

　　韩辰主停业务、中心合作力和行业开展趋向等身分请分离你公司主停业务组成、将来开展计划、昆明，月和2022年6月收买昆明韩辰65%和10%的股权后阐明你公司出资设立有限合股企业别离于 2021年2，明韩辰控股权的缘故原由、须要性与公道性又进一步出资从联系关系方博辰五号受让昆。

　　从营业标的目的买卖标的将，手艺专业，情况硬件，办理客户，面优化营业开展本钱管控等多方，办理程度提拔运营，营绩效进步经。

　　各方协商经买卖，01号评价陈述中以收益法评价所接纳的标的公司2022-2024年度猜测时的净利润而肯定本次功绩许诺的设置根据为银信资产评价有限公司出具的银信评报字（2022）沪第S000，额以下详细金：

　　年12月2020，开展的优良机缘公司为捉住行业，的地区化规划放慢医美营业，业互联生态圈的计谋布置进一步促进构建泛时髦产，资合股企业（有限合股）（以下简称“博辰五号”）到场投资设立医美股权并购基金芜湖博辰五号股权投。疗美容范畴及其相干财产的未上市公司股权博辰五号次要经由过程股权投资的情势投资于医，模为40基金规,0万元10。

　　绩许诺设置的参考根据（1）阐明本次买卖业，况、将来开展计划和行业开展趋向等并分离昆明韩辰汗青运营和功绩情，设置的公道性阐明功绩许诺，诺的可完成性阐发功绩承，示相干风险并充实提；

　　口构造变革（2）人。交频次并改动了社会情况连续的城镇化增长了社，善表面的需求不竭增加鞭策了城镇住民对改。费者经由过程医疗美容追求表面改进以助力其社会举动均匀预期寿命的增长亦促使更多年齿段的潜伏消。

　　比公司买卖案例状况按照今朝表露的可，庄苏亚美联臣医疗美容病院有限公司、唐山苏亚美联臣医疗美容病院有限公司、宁波奥克斯病愈医疗投资办理有限公司接纳市盈率目标与可比买卖案例停止比照的标的有广东韩妃病院投资有限公司、无锡苏亚医疗美容病院有限公司、石家。次要接纳市盈率目标比照思索到近期可比买卖案例，汗青功绩停止了表露且可比买卖案例对其，并对其将来净利润停止许诺可比买卖案例的买卖对方，比买卖案例和买卖标的对价状况因而本次接纳静态市盈率比照可。

　　18年20，民初2277号、（2018）云0112民初2275号、（2018）云0112民初2278号）被告邢某某、罗某某、严某某因医疗效劳条约纠葛别离向昆明韩辰提告状讼（（2018）云0112。辰退还其已付出的80被告邢某某诉请昆明韩,并补偿 240000元金钱,0元00，退还其已付出的 90罗某某诉请昆明韩辰,补偿270000元并,0元00，退还其已付出的70严某某诉请昆明韩辰,补偿210000元并,0元00；时同，赔罪抱歉并消弭因本次变乱对被告征信酿成的影响邢某某、罗某某、严某某均诉请：昆明韩辰向被告，昆明韩辰负担诉讼用度由。群众法院作出一审讯决云南省昆明市西山区，还邢某某16昆明韩辰退,罗某某18000元、,严某某14000元、,0元00，他诉讼恳求采纳三人其；5号、（2019）云01民终7584号、（2019）云01民终7586号）邢某某、罗某某、严某某不平一审讯决提起上诉（（2019）云01民终758。6月12日2020年，民法院审理后作出讯断云南省昆明市中级人，决并采纳告状打消一审讯。

　　客户为中间公司聚焦以，为驱动以数据，场景：在客户端成为客户的“斑斓管家”环绕打造客户、产物、营销等打造数字化，数据经由过程数据化阐发分离客户汗青消耗，核肉痛点找到客户，持久处理计划为客户供给中，的客户体验打造极致；品端在产，户的数字化办理增强产物和客，品的精准婚配完成客户与产；销端在营，产物规分别离公司，息化手腕操纵信，细化办理内容快速落地精，营销真个中心抓手将数据化东西成为。